万达院线：回春不易

　　因商誉减值巨亏的万达电影仍背负高商誉，逆境之中，万达影城边关边开，并计划开放加盟继续扩张，而“唐探宇宙”能否讲好万达电影IP产业链故事仍不确定。

　　文｜陈茜

　　久久不能复工的电影院正在加速淘汰、整合的节奏。

　　6月3日，万达电影（002739.SZ）一位高管在朋友圈发文，称万达院线开放特许经营加盟权的消息。一直以自建和收购等“重资产”模式来扩张影院版图的万达院线，此次公开宣布以“轻资产”模式引入影院加盟，看似有些意外。

　　6月5日，万达电影召开了项目交流会，介绍了具体的加盟规划。根据万达电影品牌方面负责人向《商学院》记者发来的资料显示，与传统影院加盟的区别在于，符合条件的加盟影院可以使用“万达影城”的品牌，同时，万达院线还将输出模式和系统。

　　其实在5月初，万达院线要开放加盟的举措已经初见端倪。

　　面对2020年营收和利润双降，万达电影称，2020年仍预计新建开业影城50～70家，同时，积极发展影院品牌管理输出，确保市场份额逐步提升。

　　由此看来，此次开放加盟权即是输出万达管理模式和管理系统支持的执行落地而已。

　　在释放了加盟信号以及第一批100个名额之后，目前有意向加盟影院数量、具体标准等问题，《商学院》记者联系了万达院线方面，截至发稿尚未收到回复。

　　近年一直在强调“轻资产化”的万达集团，将这一战略逐渐贯彻到了影城资产。意欲“轻重并举”的万达电影，开放特许加盟是怎样一个生意经，又有多少吸引力？

　　以加盟扩大规模，强管理下吸引力有限？

　　在业内人士看来，万达院线开放影院加盟并不意外。

　　国内某知名院线管理人员王新（化名）向《商学院》记者表示，“这个万达院线早就在做了，只不过没谈成过。之前和耀莱、韩国CGV都谈过，也沸沸扬扬过。”

　　根据资料显示，2020年，万达院线与韩国CJ集团旗下CGV影院的加盟合作谈判接近达成，却最终没能牵手。

　　当时进入中国十年的CGV正谋求加速发展，而万达院线面对以中影股份国字头院线的追击，也力求扩大规模保住票房冠军的位置。

　　在王新看来，根据此前万达院线开放加盟的条件，对影院吸引力并不大。“万达不倾斜资源，加盟服务不如大地、南方新干线等一些老牌院线。”

　　同时他指出，万达院线看中的是一些中大型影管公司，因为散户管理成本高，还要为他们偷漏瞒报等不规矩行为受连带责任，分账比高了又没人去。可以说，“有意向的他不收，他要收的人家不加。”比如此前与耀莱、CGV的谈判，万达院线不收分账比，只是寻求资本合作，一旦资本合作不成，加盟也就无从谈起。

　　对于民营院线来说，吸引影院加盟的难点在于，加盟影院不允许改名。

　　王新解释，“这就是症结，除了国字头的院线允许用名字，大地、万达这种名字都是注册过，但很多加盟商就是想用，增加自己的知名度。这也是中影、华夏好拉加盟商的原因之一，他们允许使用中影国际影城，听着多高大上。”

　　疫情过后，万达院线再度开放加盟权，推出了一些新政。

　　根据万达方面发来的资料显示，此次符合条件的加盟影院可以使用“万达影城”的品牌，同时，万达院线还将输出模式和系统，包括BI系统（经营分析系统）、卖品管理系统、智能排片系统、智能排班系统、NOC系统（中央自动放映系统）等。

　　第二种加盟方案中还可以将万达影城管理团队输出，分享影院运营经验。

　　管理输出意味着加盟影城的营运标准必须按照万达影城标准执行，包括供应链、服务的标准。比如食品采购、VI系统、员工服装、服务要求、维护投诉等。

　　万达电影希望最终在消费者体验上，加盟影城与自营影城能做到但区别不大。

　　不同的加盟方式，收费模式也有不同。

　　万达电影执行总裁刘晓彬表示，目前制定的标准，其一是按票房一定比例，收取院线加盟费，其二是收取经营管理服务费，根据不同的影城需要万达影城投入多少管理，“具体项目具体谈。”其中全部委托万达管理，比只使用万达品牌和接受监督的收费要高。

　　对于加盟影城来说，除了能得到“万达影城”品牌加持以外，还可以共享万达会员体系、接入万达电影APP、参与万达影城组织的各类市场营销活动等。

　　面对万达的品牌红利，加盟是否有助于为影城引流，王新在接受《商学院》记者采访时表示，引流主要靠的是商圈，并非单体影院的吸引力。

　　他解释到，万达院线很多“非万”项目（非万达广场内影城），以及一些商圈位置不太好的多家影城票房表现并不好。“假如同一商圈内多家影院华夏影院加盟，大家会觉得万达影城品牌品质更好，但是要用万达标准建设成本很高。由于大部分万达影城属于万达自有物业，租金相对灵活，而加盟影院的大量成本是在租金。”

　　在他看来，对于中小影院来说，加盟红利如果要以高额投入换取，吸引力并不大。因为这些影院更在乎成本，数据透明化并非他们想要的。万达卖品供应链虽然品质好，但价格贵，中小影院很难负担。此次万达开放加盟面对的应该是有一定规模的中型影管。

　　据王新介绍，传统院线加盟中，只有片源输送是强管理，院线无法干预影城经营，只能指导或者建议。

　　此次开放加盟后，万达电影还将从能否持续经营、能否合规经营两方面对影院进行筛选考核，把握品控。

　　“说白了，加盟万达就要接受万达的强监管。”王新解释，这些中小影城、单体影院基本很难接受这些条件。

　　不过，刘晓彬称，在此前希望得到万达“特许经营权”的影院很多，市场本身存在。在他看来，在当前影院经营不易的局面下，如果委托万达管理，既能减少影城总部成本，又能带来一定的单银幕收益。

　　院线加盟费、经营管理费，意欲高调输出万达管理模式，可能会影响中小影院的加盟热情。从行业形势看，院线对加盟影院的竞争本身也非常激烈。

　　王新指出，国内50条院线并非稀缺资源，除了万达院线基本都接受加盟，甚至是抢影院。不但不收加盟费，连分账比也从最早的5%降低到不到1%。

　　据了解，在票房分账中，院线和影院的整体占比在57%，此前院线约占5%左右，但是院线为了吸引影院加盟，不断向影院让利，降低分账比。

　　此前没有开放加盟的万达电影，一直凭借自营影城，在行业内长期占据强势地位。

　　截至2020年末，万达电影在国内拥有603家自营影城，5343块银幕，票房市场占有为13.3%。而票房、观影人次、市场占有率等核心指标连续11年位列全国第一。

　　那么万达院线此次开放加盟主要意图是什么呢？王新认为，其中一方面为了扩大终端规模，增强话语权，其次，是为了能平摊人力等各项系统成本。“如果没人买账就再调整。”

　　目前，以直营和加盟同时发展的大地院线，是全国影院数量、银幕数量最多的院线。截至2020年6月30日，旗下拥有已开业影院996家，5836张银幕。只是票房收入在万达之下。同时，拥有三条控股院线及四条参股院线的中影股份也不可小觑。

　　值得注意的是，2020 年以来全国电影票房增速放缓，国内银幕增速仍然明显高于票房增速和观影人次增速，单银幕产出下降，导致影城利润下滑。这也影响到万达自营影城的利润。

　　在2020年万达电影通过定向增发募资，其中影院建设投入近10亿元，但是到2020年年末并没有完成利润承诺，前后两次相差超3亿元。

　　面对影院业绩产出的压力，仅靠自营影城扩张的万达院线也在试图转变策略。

　　刘晓彬称，首批100家加盟影院不完全以挣钱为目的，主要是磨合业务。

　　万达电影总裁曾茂军谈起为何在此时开放加盟坦言，疫情也让万达认识到“轻重并举”在面对不可控因素时，管理成本会降低。同时他指出，自建计划的实施，不会受加盟影院的影响。

　　对于加盟影院来说，未来是否需要在排片上多向万达影视投资的影片倾斜也是合作谈判时的考虑因素。

　　自营有天花板，而加盟则可以加速扩张。这次万达开放加盟，能否大幅拉升业绩和盈利水平，还是未知。

　　买买买后，万达电影业绩之忧显现

　　在疫情冲击下，影院普遍的亏损和经营困境也将加速行业洗牌。作为头部企业，万达电影陷入的业绩逆境也为后续扩张增加了不确定性。

　　2020年万达电影第一季度营收同比下降七成，至 12.5亿元，归属于上市公司股东净利润亏损约6亿元，同比减少249.75%。比起疫情这一直接因素带来的亏损，让万达电影财务状况备受质疑的则是2020年的年报。

　　此前通过买买买，不断扩充产业链的万达电影在2020年集中对旗下并购影城业务、广告业务和时光网资产集中计提商誉55.75亿元，这也直接导致2020年度，归属于上市公司股东的扣非净利润为-48.47亿元。而同期营业收入154.35亿元，同比下降5.23%。

　　5月11日，深交所向万达电影下发问询函，要求万达电影就是否存在前期应减值未减值情形，是否存在调节利润等情况给出解释。

　　关于商誉减值问题，5月18日，万达电影在回复函中称，2020年，受宏观经济增速放缓，观众购买力与购买意愿随之下降等各类原因，并购影城全年经营业绩仍未能达到预期，同比大幅降低；广告业务资产组首次出现经营亏损；时光网实际收入仅为预期收入的50%，利润亦低于预期。所以相应调低了三项资产的未来预测，对其进行商誉减值。

　　此时，通过收购开拓了海外影院、游戏、电影、电视剧制作业务的万达电影，依然背负高达73亿多元商誉，尚未进行计提减值准备。这也为后续万达电影利润业绩暴跌“埋雷”。

　　在逆境之中，万达电影释放出的积极信号是，没有暂停扩张步伐，2020年新开影城，并且开放加盟。

　　为了继续扩张，万达电影4月发布公告拟募集资金不超过43.5亿元，其中30.45亿元用于新建影院项目。拟在北京、上海、广州等城市新建影院，计划三年新建影院162家，其中2020年为59家。

　　如果新增是既定目标，那么淘汰一批影院则是不得已而为之。

　　5月9日，万达电影执行总裁刘晓彬在回答投资者时称，预计今年将关闭10～20家经营效率低下的影院。而王新认为，关店数量可能要大于这个数字。

　　5月中旬，武汉万达影城福客茂店发公告称，因物业合作终止，于2020年5月20日闭店。

　　关于疫情期间，各地万达影城在积极止损方面的举措，以及疫情过后，在拓展影院盈利模式方面的新尝试，万达电影方面并未回复。

　　《唐探3》攸关万达影视命途，业绩承诺存风险

　　致力于全产业链发展的万达电影华夏影院加盟，让其焦虑的还有万达影视的残局。由于没有完成2020年业绩承诺，万达投资需要承担补偿责任。

　　2020 年 5 月，万达电影完成重大资产重组，收购万达影视约95.8%股权，并做出自2020年度连续四年的业绩承诺，其中2020年和2020年不低于8.88 亿元和10.69 亿元。

　　不过，2020年，万达影视主导或参与出品并上映的各类影片虽然有25部，但主投、主控影片数量较少、体量较低且部分票房不及预期，导致收入和利润下滑。其中，扣除占用公司资金成本，非经常性损益后归母公司净利润只有3.01亿元。补偿责任由万达投资补偿股份4375.4万股。

　　虽然万达影视未完成业绩承诺，同时，万达电影在电影制作等业务中存在高达9.85 亿元的商誉，但是万达影视并未对相关资产进行商誉减值。

　　万达电影在回复深交所问询时解释，预计 2020 年将上映《唐人街探案 3》，将会取得较高票房，同时5部电视剧预计在 2020 年将会上映，预测期收入较高。

　　虽然预期如此，但是针对存在的不确定性，5月9日2020年度业绩说明会上，曾茂军明确表示，万达影视2020年仍存在业绩承诺无法完成的风险。

　　对于万达电影来说，由万达影视主控的《唐人街探案3》票房关乎万达影视能否在2020年完成业绩承诺。

　　5月20日，《唐人街探案》系列电影导演陈思诚录制视频，向粉丝呼吁要等到《唐探3》上映时去电影院看，因为采用65毫米摄影机拍摄，全景声呈现，不在影院观赏会是巨大遗憾。

　　据相关报道，作为主控的万达影视对该片投资总成本为4.38亿元，而总成本则高达13亿元左右。

　　在王新看来，投资巨大的《唐探3》如果不在春节档上映可能收不回成本。

　　通过收购万达影视，万达电影从电影 行业产业链下游放映业务向上延伸至电影投资、制作和发行，全面覆盖全产业链。

　　虽然万达影视已经发行了《寻龙诀》《唐人街探案》系列，《滚蛋吧!肿瘤君》《北京爱情故事》《催眠大师》等代表性作品，但是，作品质量、多样性和稳定性方面仍有很大不足。同时，产业链之间的协同效应并不明显，业绩表现不佳。

　　万达电影方面向《商学院》记者表示， 除了《唐探 3》值得期待，万达影视还有《鬼 吹灯天星术》《快把我哥哥带走》等系列 电影。

　　据了解，《鬼吹灯天星术》在去年 8 月杀青，而在 2020 年 1 月开机的《快把 我哥带走 2》拍摄延迟。

　　2020 年，开放加盟的万达电影，面 对经营压力巨大的影院，当期未定的影片， 能否继续讲好电影产业链的故事，答案在 危机过后。

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