文/谢逸枫

2020年全国地方财政已经陷入危机的边缘，卖地成为地方唯一的、最后的一根救命稻草，已别无选择。地方财政已经无承担更多支出，只好疯狂的大规模高价卖地。一边是税费减免额度、地方发债额度不断上升，地方财政已到山穷水尽。一边是经济低迷、实体经济萧条，地方税费收入下降，地方财政增速全面下降负增长。

财政收入下降，无法支撑支出之时。解决的办法有四个，一是直接印钱。二是发债，借钱。三是增加税收，开征新税种。四是房地产刺激。缺钱，钱怎么来，是2020年中国经济最关键的问题，没有资金、资金来源，是解决不了问题的。因此，即使是财政赤字、特别国债、地方政府专项债三项合计将新增3.6万亿元，这3.6万亿元用完，还是缺钱。对于地方来讲，还是不够的。

在不启动2万亿救市经济刺激计划之时，货币放松与利率下降及货币操作工具放开，一定程度上可以解决资金的问题。降准、降息、MLF的货币政策、工具，都可以放出资金，新增贷款可以增加到20万亿元。加上11万亿的财政刺激计划，还不能解决中国经济恢复、企业、就业、两个目标之时，可以启动房地产刺激，另外是2万亿救市，这就是中国经济二张底牌。

地方疯狂卖地背后，实际上是地方财政收入紧缺。一轮基准地价暴涨、高地价、高溢价、地王潮之后，房企已经扛不住了，千亿房企都有面临转让控制权的案例。经济下降、实体经济与房地产下行过快，投资与消费两端下滑，地方财政全面崩溃趋势，只好启动楼市救市。先是3次降准、2次降息与天量的信贷，现在是11万亿的财政刺激计划，但是不够让房企解决资金紧缺危机。

截至5月25日，全国50个大城市土地市场成交额合计达1.6万亿元，同比上涨12%。其中北京、上海、杭州的卖地收入均突破千亿元，27个城市的卖地收入超过200亿元，49个城市超过百亿元，均刷新历史记录。今年已经拍出的44宗成交价超过20亿元的土地中，低价成交占比为25%，而2020年第四季度拍出的高价地中，底价成交的更是占到60%。

截至到2020年6月23日，全国卖地最多的50大城市合计卖地金额高达1.71万亿。如果计算这50个城市的全市数据，合计已经高达2.07万亿，同比上涨幅度高达16%。卖地最多的城市目前看，杭州首屈一指，高达1471亿，另外上海、北京也超过了1000亿，均实现了同比的明显上涨。50个城市里面有33个城市卖地金额明显上涨。

即没有启动2万亿货币刺激计划与取消或放开楼市限制措施及税费减免政策、房企融资放开，房地产项目资本金比例下降，这才是真正能够让房企走出危机的措施。现在的一二线城市房价上涨，最主要的动力是累集的购买力与信贷发力及人才、户籍政策放开。一旦救市，房价有望重新进入新一轮上涨通道，房价单边上涨周期没有结束，因为地价单边上涨周期没有结束。

房价难跌的背后，根源于土地制度与土地供应及土地财政。过去32年，中国卖地收入53.2828万亿，从1987年卖地收入525万元飙升2020年7.7914万亿元涨14.8万倍。从1987年算起到2020年32年间累计土地成交款53.2828万亿元。32年累计成交超53万亿元，年均1.66万亿。2020年全国土地出让金收入为7.6万亿元，较2020年增长11.4%，但增速回落13.6个百分点。

2002年以来，全国土地出让金收入在大多数年份都保持正增长，仅出现了4次负增长。房地产、税收自1998年至今，一直是中国经济晴雨表，房地产不好、税收下降，经济低迷，地方财政吃紧。官方数据显示，一季度国内生产总值（GDP）同比下降6.8%，房地产投资下降7.7%，商品房销售下降26.3%，税收收入同比下降16.4%。四者差距很大，不同寻常。一般来说，税收增速与经济增速相匹配，趋向基本一致。

中国税制是以间接税为主。通常情况下，经济高速发展，税收收入大幅增长，反之则下滑。房地产的收入下降对于投资与消费及地方财政收入的影响巨大。受疫情影响，地方卖地减少，全国政府性基金一季度收入大幅下滑。随着各地重大基建项目复工复产，投资支出加大，所以地方政府性基金支出加快，这有利于稳投资，帮助经济重回正轨。所以土地出让金持续的上涨，对投资与消费及地方财政的作用是非常重要的。

卖地收入一定程度上能否化解财政危机，让地方安然无恙。房地产行业在报告内没有赋予经济增长的重任，实际上没有再特别强调“不把房地产作为短期刺激经济对手段”，表明房地产依然是中国经济复苏的最强动力，要保持5.4%以上的增长，关键是房地产。房地产对GDP贡献大，涉及到57个相关产业，对投资、消费的拉动大，土地与房地产税的收入占到地方超50%以上。

对于启动2万亿救市计划与12.5万亿财政刺激计划是笔者比较倾向的。按照4万亿2.0版救市计划与12.5万亿财政刺激计划的组成来看，2万亿救市计划加上12.5万亿财政刺激计划（地方专项债4.25万亿+全国财政赤字3.75万亿+抗疫特别国债2万亿），加上税费减免2.5万亿元。即形成中国完整版的2万亿救市计划与12.5万亿财政刺激计划。

全国财政前1-5月累计收入，全国一般公共预算收入77672亿元，同比下降13.6%。其中地方一般公共预算本级收入41674亿元，同比下降10.4%。全国税收收入66810亿元，同比下降14.9%。非税收入10862亿元，同比下降4.9%。而前5月单是卖地收入21091亿元,同比增长0.9%，占到全国财政收入的27.15%，占到地方财政收入的50.60%，占到全国税收的31.56%。

这就是前5月全国财政收入的土地收入占比。前5月土地收入2.1091万亿元，加上五项土地与房地产相关税收7417亿元，房地产总收入是2.8508万亿元。占到全国财政收入77672亿元的36.70%，地方财政41674亿元的68.40%，全国税收收入66810亿元的42.67%。如加上另六项税收全国卖地收入超27万亿，占比会大大的提高。土地收入占全国基金预算收入的89.21%、占地方基金预算本级收入93.98%。

即使房地产与土地的税收增速下降，卖地收入占财政收比还是高。如包括其他5种税，占比更高。现行18种税，涉及房地产的税种有11个，涵括房屋开发建设、销售、出租、保有、转让等环节。房地产业增值税、企业所得税、个人所得税、房产税、城镇土地使用税、城市房地产税、印花税、土地增值税、投资方向调节税、契税、耕地占用税。

11万亿财政刺激计划背后是不是意味着财政吃紧，还是意味着财政支出压力大。按照11万亿财政刺激计划组成来看，4.75万亿元政府债券（地方专项债3.75万亿元、特别抗疫国债1万亿元）+财政赤字增长3.76万亿元+减免税费2.5万亿。2020年预计全国一般公共预算支出达到24.79万亿元。从支出规模上看，积极财政政策的力度是空前的，并且考虑了下半年可能存在的不确定性。

欧美大规模财政刺激计划，中国大规模财政刺激计划。2020年赤字规模约3.76万亿元（赤字率提高到3.6%以上）、地方政府专项债券3.75万亿元、发行1万亿元抗疫特别国债，政府债券规模达到8.51万亿元。与此同时，通过盘活财政结转结余资金、从预算稳定基金调入资金等，筹措了约3万亿元。这些资金加总超过11万亿元，积极财政政策力度空前。

按照四个对冲具体包括增加政府投资，对冲经济下行压力。加大减税降费力度全国卖地收入超27万亿，对冲企业经营困难。加大转移支付力度，对冲基层“三保”压力。加强预算平衡，对冲疫情减收影响。2020年大规模减税降费，为企业减负2.36万亿元。2020年全年为市场主体新增减负将超过2.5万亿元。2022年的增加财政赤字、发行特别国债共2万亿元，这些资金要全部转给地方，直达市县基层、直接惠企利民。返回搜狐，查看更多