2020上半年豆油经历了下跌及一路颠簸，走得可谓艰难，下半年豆油有哪些点，能否走出低谷，迈出新趋势呢？

一季度内外利空叠加，豆油一路走低

2020年开年豆油尚沉浸在2020年连续上涨尽头的拉动中，但1月中旬前后随着国内外利空因素突现，豆油开启持续下跌趋势。国际印马关系紧张致使马来棕榈油出口受限，马来棕榈油期价回落拖累了国内油脂走低，中美于1月中旬签署了第一阶段协议，国际利空因素突现，而国内1月下旬春节临近，期货资金回撤，且卫生事件开始蔓延，期现货价格迅速回落。2月份前后国内疫情扩大，餐饮受创，豆油需求萎缩，价格持续走弱到3月。3月中旬前后豆油行情开始低位反弹，主要受助于供应端的提振。国际马来棕榈油产区受卫生事件影响一度出现种植园封闭危机豆油行情，南美大豆同时出现装运延迟问题，市场对原料供应端的担忧短时间成了提振国内豆油行情的动力。

国内供应增加同时需求回暖，二季度豆油趋于震荡

二季度国内豆油行情进入反复震荡阶段。4月前后国内大豆延迟到港，且随着卫生事件得以控制，餐饮、学校等复工复学，豆油需求回暖，价格延续走强，但4月中旬前后国际范围内卫生事件的蔓延令外盘油脂期价大幅下跌，继而施压内盘豆油，国内大豆集中到港，豆油供应加大，行情震荡回落。5月中上旬在供应宽松，库存累积的基本面拖累下，豆油整体低位震荡，下旬外盘油脂走强，中美关系趋紧，引发市场对后期供应担忧，同时收储消息推进下，国内大厂采买力度加大，市场交投转活跃，价格再次震荡走高，受制于国际油脂需求不佳限制及需求端的常态化，价格反弹后趋于震荡运行，持续到6月豆油行情并未有亮点。

2020年上半年全国一级豆油均价5973元/吨，较去年同期上涨516元/吨，涨幅9.46%。其中高点在1月10日7335元/吨，低点在3月13日5268.75元/吨，高低价差达2066.25元/吨。

下半年看点：国际卫生事件进展 大豆到港量 油厂开机 国内需求推进 中美贸易

当前全球卫生事件仍存较大的不确定性，也是牵制国际油脂需求的关键因素。当前经济复苏缓慢，美原油主力期价6月以来多半在40美元/桶下震荡，马来棕榈油经历前期持续出口好转的利多提振走强后，后期增产及出口增幅放缓等压力下，亦难以在短期内形成突破性走强趋势，后期马来棕榈油、美农等供需数据对内盘的指引。若下半年卫生事件出现拐点，各国经济逐渐回暖豆油行情，油脂需求重启，外盘油脂将有望迎来上涨，但若卫生事件持续发酵，也将继续压制油脂期价的上行空间。

下半年看，第三季度的8-9月份前后，国内豆油进入消费旺季，将给豆油行情带来一波提振，但三季度市场预期大豆到港量在2490万吨，供应相对宽松或抑制上行空间；第四季度美豆供应季，叠加中美关系不确定性仍存，大豆到港量或不及三季度，豆油库存目前虽在累积趋势中，但本年度库存总量长期处于五年均值之下，后期旺季来临，累库不易，需求端在考虑到国内卫生事件可控可防的情况下，有望恢复往年常态，供需支撑下豆油价格重心或将上移。