在2009 年 9 月，李开复离开谷歌后与汪华等人一起创办创新工场。

成立之初，创新工场“投资+孵化”双腿走路的模式受到质疑，李开复飞遍全球才融到第一笔基金，刚开始甚至没有自己独立的办公室，压力大到夜夜失眠。2013 年 9 月至 2020 年 2 月，李开复因患淋巴癌离开创新工场的日常工作。

而在李开复回归创新工场后， 2020 年 2 月，创新工场挂牌新三板，成为少数在新三板挂牌的VC/PE之一。创新工场由人民币基金和美元基金构成，共管理三支美元基金和两支人民币基金，总规模超过 12 亿美金 80 亿人民币。回顾这 8 年，创新工场在经历了短暂的迷茫期后，而今在经验与教训中不断调整自己的投资打法。

一、投资阶段后移：从天使早期到早中期：此前，创新工场坚持“投资+孵化”，而今，创新工场转为“投资+AI”，重申并不是一个孵化机构，投资阶段与成立之初也有较大变化，整体后移。实际上，创新工场一直以来，投资业务就是主营业务，孵化业务仅占一小部分，但是，挂牌新三板的是其创业服务业务，即孵化业务。

2020 年底，证监会叫停了私募股权投资机构挂牌新三板，创新工场在 2020 年能挂牌也正是因为剥离出了投资业务。创新工场更加强调其投资业务，在2020年 11 月和 12 月，创新工场跟媒体沟通时多次强调去孵化调整，创新工场管理合伙人汪华特意指出：“创新工场并不是一个孵化机构，本质上我们并不是只投早期，我们则投早中期，A轮B轮、包括C轮跟进。”从官网可以看出，在投资阶段上，创新工场 8 年来的变化非常明显，此前更关注天使和早期，而今也开始重视中期投资。

2014 年之前，创新工场从未涉及C轮及以后，创新工场 B轮投资增加，并且涉足C轮和D轮。

二、赛道演变：重点投资AI驱动的五大领域：除了投资阶段的调整，创新工场还重新梳理了投资赛道。2009 年创新工场成立时正处于移动互联网的风口，起初几年所投项目都是基于移动互联网的应用。

2020 年之前，创新工场的投资和孵化的目标是四大行业：智能硬件、消费互联网、互联网教育和数字娱乐。创新工场的投资赛道变得聚焦与明确，主要集中在五个领域：人工智能和大数据、消费升级、企业服务、教育以及文化娱乐。

这五大领域也是创新工场在未来一段时间内重点投资的方向，并且，创新工场也已经在这五个赛道做了大量产业链投资。“我们追逐未来新的大趋势和赛道。这个赛道有多大，我们就投多大”，汪华说道。从投资领域数据来看，创新工场此前偏爱文化娱乐、游戏以及企业服务，基本也都在五大领域之内。

从单个项目融资额来看，创新工场的投资项目在数百万人民币的居多，其次为数千万人民币的项目。汪华指出：“围绕五个领域的投资，未来还将继续下重注，给大钱。”值得一提的是，李开复已经成为人工智能的“布道者”。

这位对人工智能有 30 多年研究的博士看来，AI正逢其实创新工场官网，而创新工场聚焦的五个领域都能快速跟AI结合，借助AI力量，提升行业效率。创新工场也确实在人工智能方面“大下血本”，2020年 1 月，创新工场已出资成立了人工智能工程院。 2020年11 月创新工场官网，创新工场与旷世科技、极客科技共同出资设立公司研究人工智能，创新工场出资 4250 万元。公开资料显示，创新工场已经投了 30 家有关人工智能的公司，包括拥有人脸识别技术face++的旷视科技、无人驾驶技术公司驭势科技、人工智能技术服务提供商第四范式、芯片技术公司地平线机器人、家庭陪伴智能硬件设备公司小鱼儿科技、美国编程教育机器人公司奇幻工房等。

与此同时，创新工场在人工智能方面也在扩展人才。2020年 12 月初，方益民回归创新工场担任合伙人，专注技术和人工智能等领域的投资。方益民 2011 年至 2014 年曾服务于创新工场，后来，也就是在李开复患病期间加入了百度，担任投资并购部高级总监。

三、项目退出：此前主要依赖并购 IPO项目少：虽然经历了初创时的困顿期，核心人物患病的焦虑期，然而，创新工场的项目源源不断，并在人工智能、消费升级、教育以及文化娱乐等领域有很多明星项目，大多数项目还没有退出。数据显示， 8 年来，创新工场共投了 400 多个项目，有超过 50 个项目估值过亿美元。

同时，创新工场也有失败的项目，关闭的大概不到 40 家，存活率是90%。此前创新工场在汽车O2O领域从出行、到养护，硬件到服务的各个环节都有覆盖，有些项目已经杳无音讯，如博湃养车已经倒闭，曾经投资的 51 用车和天天用车在C轮被百度接盘后也没有了下文。纵观创新工场投资历程，项目退出主要是依靠并购。

截止2020年 11 月，创新工场退出的投资项目有 21 个，其中 14 个是通过并购退出的，包括：易到用车、多贝网、安全宝、途客圈、应用汇、有妖气、考拉班车、友盟、同步推、点心、友盟、豌豆荚、魔图精灵以及智明星通。

另外有 2 个项目获得战略融资， 4 个项目通过登陆新三板退出，仅美图秀秀是通过港股上市退出。

在投资行业内，所投项目IPO是判断投资机构成功的标准之一，而创新工场目前仅 1 例，错过了2020年密集上市的互联网金融企业。