保健品行业深度分析解读如何理解保健品？1:保健品是保健食品的通俗说法 ，监管较普通食品严格 。GB16740-97《保健（功能）食品通用标准》第 3.1 条将保健食品定义为："保健（功能）食品是食品的一个种类，具有一般食品的共性，能调节人体的机能，适用于特定人群食用，但不以治疗疾病为目的。"根据我国《食品安全法》，对保健食品实行严格监督管理，并规定保健食品声称保健功能，应当具有科学依据，不得对人体产生急性、亚急性或者慢性危害。我国对营养保健食品行业实施"注册制"、"备案制"等全程强制行政管理。保健品产业链。我国保健品行业自 80 年代起发展至今已有近 40 年的历史。产业链上游为各类原材料，主要由基础化工品生产企业和中草药提取厂商构成，原材料种类主要包括维生素、矿物质、蛋白质、动植物提取物和生物活性物质等。中游包括保健品代工厂和自产品牌商，生产出来的保健品种类繁多，主要包括膳食

补充剂、运动营养品、体重管理产品和传统滋补类产品。下游销售渠道主要包括直销和非直销。直销是指保健品企业通过各级销售员工将商品直接销售至消费者。非直销主要包括药店、商超、电商、医院等渠道方式。保健品市场发展趋势如何？2：我国保健品市场保持快增 。根据 Euromonitor 数据，我国保健品行业市场规模已从 2010 年的 695 亿元增长至 2020 年的 1627 亿元，年均复合增速约为 11.2%。预计到 2022 年市场规模有望达到 2316 亿元，2020-2022 年均复合增速约为 9.2%。从保健品细分品类消费需求来看，维生素和膳食补充剂仍然占据主导地位，市场占比一直维持在 90%以上。体重管理和运动营养市场占比相对较小，其中运动营养近年来增速最快。

与发达国家比较差距如何？3：对比发达国家和地区，我国保健品人均消费和渗透率还很低。我国保健品人均消费额对比欧美发达国家和地区还偏低。根据 Euromonitor 数据，2020 年，我国保健品人均消费金额 117 元，仅为同期日本保健品人均消费额的 18%，仅为美国的13%，仅为我国香港地区的 15%。我国保健品渗透率与欧美国家相比还很低。美国保健品平均渗透率达 50%以上，其中 65 岁以上保健品渗透率高达 73%。相比，我国保健品平均渗透率仅为 20%左右，其中 65 岁以上保健品渗透率约为 23%。对比来看，我国保健品人均消费额和渗透率还有很大提升空间

人均消费金额（人民币）

保健品渗透率

对标欧美发达国家中国保健品市场不管是渗透率还是人均消费都有4到10倍空间头部企业当下情况？4：根据 Euromonitor 据统计，我国 TOP10 保健品企业仍以直销企业为主导，前五大公司分别是无限极、安利（中国）、汤臣倍健、完美（中国）和东阿阿胶，2020CR5 约为 34%

5：膳食补充剂领域竞争激烈保健食品，市场较为分散。根据 Euromonitor 数据，膳食补充剂占据我国保健品绝大部分市场份额，2020 年市场规模超过 1400 亿元，占我国保健品整体市场比重达到 91.3%。产品类型丰富，主要包括维生素、矿物质、微量元素等。2020 年我国膳食补充剂市场占比前五强公司分别是无限极、汤臣倍健、安利、完美和东阿阿胶，CR5 为 37.6%6：在体重管理领域， 龙头集中度高，为 康宝莱占据优势地位。根据 Euromonitor 数据，2020 年我国体重管理领域保健品市场规模约为 120 亿元，占我国保健品整体市场比重达到 7.4%。前五大公司分别是康宝莱、雅培、泰尔制药、碧生源和安利保健食品，CR5约为 65%，其中康宝莱几乎占据半壁江山疫情常态化情况下行业机遇与挑战？长期看，疫情催化健康意识。预计以后，消费者健康意识将有显著提升，会从治疗心态转变为预防心态。复盘 03 年，非典催化叠加海外品牌进行消费者教育，当年行业规模增长约 50%，龙头脑白金增长近四倍。春节期间公司线上 VC、蛋白粉等产品热销，预计以后膳食营养补充剂消费者教育更为顺畅

估值方面基本面触底，估值低具备安全边际。19 年受电商法、百日行动等政策影响，基本面触底，20 年在低基数上逐步修复。且受海外疫情影响，海外保健品代购和电商供给或有所影响，但是随着海外疫情的持续发酵后期对于代工企业利好极大，比如仙乐健康，国内市场更看好有极高毛利率和品牌知名度的汤成倍健，后两章为大家分析。疫情有反弹趋势，希望大家注意防护，均衡营养，锻炼身体，祝愿每个朋友身体都健健康康。下章再续……