2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值，在此时选择交割的中国银行原油宝撞上负值的枪口，引发多头穿仓，部分客户不仅本金赔光还要向银行补齐高额赔款，并收到了中行的追债短信，不还债的话还要上信用失信名单，引起投资者与金融界的哗然。

最近几年颠覆传统投资概念的事件越来越多，欧洲多国出现存款负利率，存款没有利息还要付保管费；其中丹麦更出现贷款负利率，向银行借100 万元买房，不但不用付利息，一年后你只需还99.5万元就可以了；而纽约原油期货价格出现负数更让人意外。

卖东西给买方还要贴钱，看似不可思议，其实类似的情况日常生活也可能会发生。你认为有价值的东西白送人家都不要，还要付一笔搬运费请别人来搬走。商品期货价格=现货价格+持有成本-便利收益，在合约到期日交割持有成本可忽略不计，便利收益是持有存货会便于企业的生产或服务的连续性，在正常的情况下金额不大投资教育，而近期持有存货的便利收益却因为原油库存已满，实物交割无处存放而大大提高，超过已经处于历史低点的现货价格，再加上投机客的介入投资教育，导致4月20日期货收盘价格成为负数，创造历史记录！

中国银行把原油宝当做理财产品卖给没有足够期货知识的一般大众，主要是在银行买原油宝的门槛较低，没有要求必须是有投资实力与风险意识的合格投资者，也不像期货公司的客户需经过相关知识测试才可开户，在疫情导致油价走低时吸引银行客户抄底。而一般大众把原油宝视同与在市场行之有年的纸黄金一样的“纸原油”，认为最坏的情况下可以设定20%或50%停损出场。

不管是银行与客户都未考虑到交割日特有的逼仓风险，也没有注意到纽约商品交易所已经在几天前允许交易价格达到负数的规定，才造成这次的悲剧。以往在投资人风险认知书中，“投资人了解在最坏的情况下，投入本金有可能完全损失的风险”，经过此次事件以后恐怕也要改写了！

本文暂不讨论中行原油宝事件的责任归属，而是由此事件引发的投资者教育问题。根据监管单位对投资者教育的相关文件及规划，投资者教育的两大重点，一是投资者适当性管理，对不同风险属性的投资者配置适合其风险承受能力的产品；二是对销售的金融产品，进行产品的风险提示。

监管单位还按照银行、证券、期货等行业类别，创业版、科创版与股指期货等市场类别，分别设立投资者适当性管理指引与风险揭示书必备条款，并设定合格投资者的门槛。

然而中行石油宝事件仍显示，目前的投资者教育不管是对投资人的固有观念与产品销售机构对风险的认识，都有不足的地方。尤其是疫情期间的线上交易，只要在线上勾选几个选项就来判定客户的风险属性，没有详细了解客户的个人背景与既有的投资知识就推荐产品，过于简单粗暴。

投资者教育主要包含三方面的内容。

1．投资决策流程教育

投资决策流程就是对投资产品和服务做出选择的行为或过程，它是整个投资者教育体系的基础。

首先要根据家庭生命周期设定各阶段的理财目标，配合目前家庭财务情况与现金流，设定可运用资金的金额、可运用的期限，以及整笔投资或基金定投等投资方式。

同时要对影响金融市场的宏观经济因素有一个基础的了解，对各项投资工具的报酬与风险特性有一定的认识，为投资前的准备打下基础。

2．资产配置教育

资产配置教育即指导投资者对个人资产进行科学且适合自己情况的配置。基本原理是将资产分配在不同风险但相关性较低的投资工具上来分散风险。

如考虑流动性需求配置保本且变现性高的货币基金，考虑收益性需求配置债券型基金，考虑长期增长性需求配置股票型基金。货币、债权、股票的投资组合配置的比例与投资人的年龄、资金额大小、可接受本金损失的风险有关。

也可以将一部分资产配置海外或QDII的产品。资产配置也不是一成不变的，需要根据家庭生命周期与风险承受能力的变化做适时的调整。

3．投资者权益保护教育

权益保护教育即号召投资者，为改变其投资决策的社会和市场环境，主动参与保护自身权益。这不仅是市场化的要求，也是公平原则在投资者教育领域中的体现。投资者权益保护是营造一个公正的政治、经济、法律环境，在此环境下，每个投资者在受到欺诈或不公平待遇时都能得到充分的法律救助。

投资者需要了解证券、金融、保险相关法规来保护自己的权益。针对投资者进行的风险教育、风险提示以及为投资者维权提供的有关服务，已经成为各国开展投资者教育的重要内容。

投资者教育属于准公共财产品，具有较强的基础性与公益性，在发达国家多由监管单位或非营利性机构负责。

如美国财政部设有金融教育办公室与金融基础知识教育委员会作为总指导，美国证券交易委员会与证券交易所在其网站上提供了大量的投资者基本知识与投资者权益保护指南，并在各地举办投资者见面会与投资者直接沟通。美国消费者协会与投资人协会也会开设免费课程或咨询，此外也将基本金融知识教育纳入到中小学的教育中。

英国由金融服务局指导投资者教育，将其提升到国家战略发展高度，提供财力支持，纳入国民教育体系。

日本由证券业协会与东京交易所开展投资者教育，不定期举办研讨会与免费培训班，并对初中以上的学生进行经济、证券市场和基本资产管理知识等方面的教育。

中国在2006年开始就陆续颁布对各市场或产品的投资者适当性管理制度，证监会、证交所、证券业协会与投资者保护基金会也积极推动投资者教育手册与网站宣传，但最后的落实还是要放在销售金融产品的财富管理机构上。

将投资者教育的责任交给产品销售部门，很难完全避免利益冲突。财富机构如果过度追求自身规模与效益，放松了潜在销售对象和销售产品适当性匹配的原则与风险警示，是对于投资者的不负责任。

目前财富管理机构主要在一对一的咨询中教育投资者，如发达国家一样将投资者教育扎根在初中以上的学校教育中，让投资者有一定的基础知识来降低投资者与财富机构间的信息不对称，同时加强财富管理从业者的职业道德监管，是往后投资者教育发展的方向。