长三角地区，路边十分常见的巴比馒头是许多家庭、上班族每天的第一笔消费。两个包子加一包豆浆的简单搭配就能匆匆解决早餐问题。凭借着火爆的连锁店生意，这家由创业夫妻一手经营起来的馒头店去年营业额近十亿元。最近，它正在谋求上市之路。

12月12日巴比馒头，中饮巴比食品股份有限公司(简称中饮股份)向证监会递交了招股书，计划在A股上市。在招股书中，中饮股份拟筹集9.63亿人民币，主要用于厂房、生产线和仓储的升级，以及直营网络建设等。

打造品牌效应，营业能力强

2003年，中饮股份CEO刘会平将自己的馒头店取名为“巴比馒头”，通过一个“洋气”的名字配上传统的包子早餐给消费者留下了较为清晰的印象。尽管同类早餐包子店十分常见，但能够形成规模效应的却十分少。

早期刘会平采取的是直营分店的模式，但随着加盟模式拓展市场、减少管理成本等优势的凸显，刘会平逐渐放开了加盟门槛，并且开创了食品工厂统一加工馅料、制作包子再配送到门店的方式。在统一了包子口味的同时，食品安全问题也有了一定保证。随着加盟模式的推广，加盟门店增加，工厂加工至半成品再配送的方法也提高了门店现场制作与销售效率。

到如今巴比馒头，巴比馒头已形成了相当的配送规模，也早已有了稳定的加工模式。但其局限性也较为明显。由于汽车配送、工厂产能等问题，较为完整的配送体系仅能在上海以及周边地区实现，局限性较大。尽管如此，仅在华东地区，依托这一产销模式巴比馒头实现了较为快速的增长。2016年至2019年上半年，巴比馒头在华东地区的营业额分别为6.77亿、8.12亿、9.19亿、4.42亿，毛利率也居各地区之首。

随着“巴比馒头”品牌知名度的提升，与之相关的版权问题日渐增多。模仿巴比馒头门店经营的个体经营户屡禁不止，甚至出现打着加盟巴比馒头名号骗取加盟费的事件。据天眼查数据显示，2019年中饮股份涉及的61起法律诉讼中，起诉他人乱用公司版权商标的就多达43起。近几年，随着版权意识的提升，中饮股份相关的维权案件迅速增多。

在打击“山寨”店的同时，中饮股份也不断扩展着门店规模。经营模式上，巴比馒头以加盟为主，直营门店较少。截止至2019年上半年，特许加盟门店数量2784家，直营门店15家。加盟店单店平均收入较少，但以量占优，总营收中占比76.34%，而直营店单店收入远高于加盟，但仅占总营收的1.65%。

除了加盟、直营销售，中饮股份还努力拓展团餐销售渠道，为企事业单位、学校以及少量经销商提供餐食。其中，经销商渠道对于市场下沉、提高市占率较为有利，且为买断模式，风险较小。近几年，团餐销售占总销售额比重不断上升，从2016年的3.67%上升到2019年上半年的10.92%。在招股书中，中饮股份也预测未来团餐销售的市场需求将进一步扩大，公司将会针对此方向增加经营力度。

北方市场拓展难，产品品类单一

巴比馒头通过大量的加盟商，在长三角地区收获了一定的知名度。同时，以广州为中心的华南市场也在逐步拓展。据其财报显示，广州子公司2018年净利润522.41万元，但到了2019年上半年，净利润下滑至亏损156.92万元，落差明显。

华南市场增长放缓的同时，北方市场的拓展也在紧锣密鼓地开展中。依据北方饮食习惯，馒头包子等面食的消费潜力远高于南方。而北方传统面点连锁店中，已成规模的品牌较少，市场前景十分明朗。

2017年，中饮股份就计划拓展北方市场，但过程却并不顺利。2018年全年，中饮股份北京子公司净亏损568.06万，2019年上半年净亏损302.12万元。除北京外，今年年初成立的天津子公司也出现了亏损的情况。

据其招股书中显示，中饮股份在北京地区建立了食品原材料加工厂，也采用“工业化生产、全冷链配送，直营、加盟同步推进”的经营模式。或许由于北方面点口味与南方差别较大，又或是初期形成规模效益仍需门店积累，又或许是遭到北方地区天津狗不理、北京庆丰餐饮等知名品牌阻击……目前巴比馒头在北方仍处于初步开发阶段。不过在未来一段时间内，北京等区域市场将会是公司培育重点。

就其面点产品来说，仅为包子、馒头、烧卖等十分常见的品类。相对于其他经营速冻食品的企业如三全食品来说，渠道销售、门店销售、产品种类都远远不足。而较之北京庆丰餐饮主营的包子、小吃、炒菜等传统餐饮业，中饮股份旗下仅有巴比馒头这一品牌，营收结构也相对单调。有分析人士认为，目前的营业结构，将会使中饮股份在上市后，面对市场潜在的危机，抗风险能力较弱。

尽管发展天花板较为明显，结构较为单一，但中饮股份凭借大量加盟店也实现了营收的连年稳定增长。目前，在南方地区早餐早点行业排名前列。同类连锁品牌，如南京青露、上海早阳等，体量仅在几百家，短期内对于巴比馒头的市场份额影响不大。此后随着食品加工厂产能的逐渐升级、国内经销商市场的逐步下沉，仍然能够实现几年内的稳步发展。

目前，国内中式面点速冻食品行业仍然处于完全竞争状态，少部分品牌如天津狗不理、西安小六汤包、杭州新丰小吃实现了新三板挂牌，但总体体量较小，对于国内总体市场影响不大。而以中饮股份目前的营业规模，2017年其在食品制造业市占率也仅有0.039%。这也意味着，在竞争激烈、品类繁多的食品制造业市场，单纯地靠包子、馒头支撑主要业务终究不是长久之计。因此，目前还需兼顾版权维护、拓展华南、华北市场近期发展难题的巴比馒头，想要增加业务范围，或还需等进一步融资成功后才能实现了。