《金证研究》北都中心安迪/作者应伟/风险控制

“三类股东”是合同型基金、资产管理计划和信托计划股东的统称。然而，“三类股东”转让的新三板公司对资本市场产生冲击，往往会遇到关键的监管担忧。为避免“三类股东”隐瞒身份导致上市公司股权不明确，证监会将对“三类股东”实施穿透式监管。截至本次上市，截至2021年8月12日，济南圣泉集团股份有限公司（以下简称“圣泉集团”）合计持有圣泉集团2059%的股份。

从业绩来看，2021年盛泉集团的业绩并不“优秀”，营收和净利润都有“提振”。而且，从2021年到2021年，盛泉集团的收入现金比不足1、平均净资产收益率有所下降。此外，盛全集团“零人”原材料供应商云集，数千万元采购金额的真实性或被“质疑”。不仅如此，盛泉集团招股书披露，两个募资项目的环保投资金额“变脸”，均超过相应的环评报告。

一、 营收和净利润“双降”，平均净资产收益率下降

2021年，盛泉集团的业绩并不“优秀”，营业收入和净利润双双陷入“负增长”。

根据同花顺iFiD数据，2021-2021年和2021年1-6月环保项目投资，盛泉集团营业收入为50.35亿元、61.89亿元、58.8.2亿元，38.74亿元，净利润分别为4.73亿元，5.14亿元，4.7亿元，4.1.3亿元。

据“金证研究”北方资本中心研究，圣泉集团2021-2021年营业收入增速分别为22.93%和-4.96%，分别为净利润增长率分别为8.61%、-8.66%。

可以看出，2021年，盛泉集团的营业收入和净利润均出现负增长。

不仅如此，报告期内，即2021年至2021年，盛泉集团不仅收入占比低于1，其净现金占比也曾两次低于1。

据同花顺数据显示，盛泉集团2021-2021年和2021年1-6月经营活动现金流入小计分别为39.51亿元、50.35亿元、4 6.92亿元，35.19亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.12亿元、4.34亿元、6.24亿元、1.23亿元。

根据“金证研究”北方资本中心研究，2021年至2021年，盛泉集团收入现金比为0.78、0.81、0.8; 净现率分别为0.24、0.84、1.33。

显然，2021-2021年，盛泉集团的净现金比率小于1；不仅如此，2021年至2021年，盛泉集团的收入现金比不到1。

报告期内，盛泉集团的平均股本回报率也逐年下降。

根据盛泉集团2021年8月12日签署的招股说明书（以下简称“招股说明书”），2021年至2021年，盛泉集团扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1< @2.78%、12.66%、9.18%。

从上述情况可以看出，2021年环保项目投资，盛泉集团营收和净利润双双“反转”，报告期内盈利占比不足。1、 平均净资产收益率下降。

问题还不止于此。圣泉集团的糖醛和甲醇供应商具有“零人”愿景。

二、多家供应商出现“零人”异常，千万元采购真伪存疑

在正常情况下，社保缴费的数量可能反映了公司人员编制的真实规模。而盛泉集团的糖醛和甲醇供应商现在都是“Zeroman”公司，盛泉集团与其中一家供应商的累计交易额近6000万元。

招股书显示，2021年至2021年，锦州吉祥新能源有限公司（以下简称“吉祥新能源”）将成为盛泉集团第四、第五大醛类供应商。同期，圣泉集团分别向吉祥新能源购入3335.8900万元和2657.12万元，占比4.72%，5.59%。

据“金证研究”北都中心研究，2021年至2021年，盛泉集团与吉祥新能源累计交易金额为5993.0100万。

市场监督管理局数据显示，吉祥新能源成立于2008年4月18日，股东李建强、耿景修分别持股40%和60%；经营范围包括供汽、农副产品收购、糠醛生产和销售。.

根据市场监管总局和公开信息，2021年至2021年，吉祥新能源社保缴费为零。

公开资料显示，吉祥新能源股东李建强、耿景修未持有其他公司股权。

换言之，吉祥新能源不得代其控股股东控制的其他公司缴纳社保。吉祥新能源可能是一家“零人”公司，其与盛泉集团连续两年的累计交易金额已达到近六笔。千万元，采购数据真实性存疑。

不仅如此，盛全集团的甲醇供应商可能还有“零人”愿景。

招股书显示，2021年至2021年，德州通德商贸有限公司（以下简称“通德商贸”）将成为圣泉集团第二、第三大甲醇供应商，圣泉集团的采购额将分别为2001万元和941.16万元，分别占盛泉集团本期甲醇采购总额的13.04%和4.91%。

据“金证研究”北都中心研究，2021年至2021年盛全集团与通德贸易累计成交金额为2,942.16万元。

市场监管总局数据显示，同德贸易成立于2013年4月17日，股东孙国庆，经营范围为甲醛溶液、醋酸等无仓储设施的业务。

市场监督管理总局公开资料显示，2021年至2021年，同德贸易的社保缴费次数为零。

公开资料显示，孙国庆没有其他控股公司。

也就是说，同德贸易并没有实际控制人控制的其他公司为其缴纳社会保险，或者说是一家“零人”公司。

无独有偶，根据招股书，宁津县高科商贸有限公司（以下简称“高科商贸”）将成为盛泉集团2021年至2021年第四大甲醛供应商。分别为866.45万元和389.78万元，占其本期甲醇采购总额的比例分别为5.65%和2.03 ％环保项目投资， 分别。

据“金证研究”北都中心研究，2021年至2021年，盛泉集团与高科贸易累计交易金额为1.256.23万元。

市场监督管理局数据显示，高新贸易于2012年4月13日设立，2021年6月6日注销；股东为林永波，经营范围为甲醛溶液、氢氧化钠、易燃液体、二甲氧基甲烷等腐蚀性产品。

2021年至2021年，高新贸易社保缴费数为0。

公开资料显示，林永波名下不存在其他控股公司。

也就是说，报告期内，盛泉集团多家供应商在交易期间频繁出现“零人”。其中，醛类供应商吉祥新能源两年时间为盛泉集团提供了近6000万元的支持。甲醛供应商通德商贸、高科商贸和盛全集团的采购总额超过1000万元。盛全集团与上述供应商之间交易数据的真实性可能受到“质疑”。

三、子公司在环保问题上“踩雷”，募资项目环保投资金额或被“夸大”暴露疑虑

一波接着一波。此次上市，盛泉集团两个募资项目的环保投资额“变脸”，相应的环评报告“不符”，其真实性充满了信心。

招股书显示，“铸造用陶瓷过滤器和冒口生产线自动化改造及扩产项目”（以下简称“改扩建项目”）是盛泉集团募集资金项目之一，投资金额14414万元。使用募集资金14414万元。该项目环保总投资300万元，环评报批环报[2021]267号。

招股书显示，盛泉集团的募资项目“改扩建工程”，拟投资济南盛泉北京陶瓷过滤器有限公司现有陶瓷过滤器，对立管生产线进行改造升级，部分自动化和增设环保设备，增加装置产能，提高生产自动化、智能化水平。也就是说，该项目的主体是圣泉陶瓷。项目建设地址位于济南市章丘区刁镇化工园区，项目备案号为2021-370181-30-03-009939。

根据济南市生态环境局2021年9月20日发布的《济南盛泉北金陶瓷过滤器有限公司铸造陶瓷过滤器及冒口生产线自动化及扩产项目建设项目环境影响报告表》（以下简称《改扩建项目环境评价报告》），“陶瓷过滤器及冒口生产线自动化改扩建铸造项目”建设单位为盛泉陶瓷，建设地点为章丘刁镇化工园区山东省济南市区济南圣泉集团南厂，批准文号：2021-370181-30-03-009939。

根据改造扩建项目环评报告，“铸造、冒口生产线自动化及扩建工程用陶瓷过滤器”项目总投资14414万元，其中环保投资70万元。

即项目名称、备案号、总投资、建设单位等与改扩建项目环评报告中披露的“铸造陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改扩建项目”一致，且募集说明书中披露的“转型扩容项目”或同一项目。

据“金证研究”北方资本中心研究，招股书披露，募投项目“改扩建项目”环保投资300万元，改扩建项目环评环保投资报告是70万元。即招股书披露，该项目的环保投资金额比环评报告多出230万元，令人费解。

不仅如此，圣泉集团另一项募资项目的环保投资金额与其环评报告也“不符”。

招股书显示，“科创中心建设项目”是盛泉集团募集资金项目之一，总投资14551.14万元，拟募集资金用途14414万元元。该项目环保总投资160万元，环评批复为章环报[2021]268号。

招股书显示，圣泉集团募资项目“科创中心建设工程”拟建设5层高的科创中心，总建筑面积3.75万平方米。拟购置研发设备、实验设备、检测设备等辅助设施。设备、高层次研发人才引进等，进一步完善盛泉集团酚醛树脂及复合材料、生物质、成型材料、陶瓷材料的研发体系。项目主体为盛泉集团，项目建设地点位于济南市章丘区刁镇化工园区。

根据《济南圣泉集团有限公司科创中心建设项目环境影响报告表》（以下简称《科创中心建设项目环境评价报告》）由济南市生态环境局于2021年9月20日公布，“济南圣泉集团股份有限公司创新中心建设项目” 为盛泉集团，建设地点为山东省济南市章丘区刁镇化工园区济南盛泉集团北厂，中心总建筑面积3.75万平方米。

根据科技创新中心建设项目环评报告，“科技创新中心建设项目”总投资14551.14万元，其中环保投资150万元.

经对比发现，盛泉集团招股说明书中披露的募资项目“科创中心建设项目”与环评报告中披露的“科创中心建设项目”的建设单位和建筑面积分别为相同，即两个项目可能是同一个项目。

据“金证研究”北都中心研究，关于“科创中心建设项目”募资项目，科创中心建设项目环评报告中披露的环保投资金额为150万元，而环保投资额为150万元。招股说明书披露的项目保护投资160万元，即招股说明书披露的“科创中心建设项目”环保投资总额比环评报告多出10万元。

可见，盛泉集团上述两个募资项目的环保投资金额均少于招股说明书披露的金额。圣泉集团募资项目数据“变脸”的另一面是，其子公司在报告期内出现了“踩雷”的环保问题。

招股书显示，盛泉集团主要从事合成树脂及复合材料、生物质化工产品的研发、生产和销售。由于合成树脂和复合材料在生产过程中会排放废水、废气、固废等污染物，生产企业需要建立完善的污染物处理设施才能达到排放标准。随着我国环保要求不断提高，不符合环保标准的企业将面临限产甚至停产。

招股书显示，2021年12月18日，子公司盛泉陶瓷因现场检查发现泡沫预处理车间筛分工段无集尘处理设施，立管干燥炉未安装VOCs烟气处理。该设施及车间有刺鼻气味，济南市章丘区环保局责令改正违法行为，并处以5万元行政罚款。

招股书显示，济南兴全能源有限公司（以下简称“兴全能源”）为盛全集团的全资子公司。

2021年7月17日，因玉米芯场正在进行装卸作业，兴全能源未能采取有效措施防治扬尘污染。未采取有效措施防治扬尘污染。济南市生态环境局责令改正违法行为，罚款10000元。元行政处罚。

在行业环保要求更加严格的背景下，旗下两家子公司在环保问题上“踩雷”，令人唏嘘。在信函披露方面，盛泉集团两个募资项目的环保投入均超过环评报告。是否有夸大圣泉集团环保投资的嫌疑？未知。

业绩“双下滑”、数千万购货真伪存疑，罗生门似乎只是盛泉集团的“冰山一角”。此次上市后将何去何从？“金证研究”北都中心将进一步研究。