携1699家“一鸣真鲜奶吧”登陆A股，一鸣食品“中央工厂+连锁门店”模式备受关注

拥有一千六百九十九个“伊明实心奶粉”的浙江一鸣食品有限公司（以下简称“一明食品”）即将在A股上市。

根据招股说明书，宜明食品此次拟公开发行不超过6100万股新股，募集资金9. 27亿元，将用于直营牛奶吧建设项目和江苏宜明的营销网络食品生产基地项目，年产3万吨烘焙产品的新项目，研发中心和信息建设项目将于12月16日开始采购（本周三）。

对于浙江的消费者来说，义明食品并不是一个陌生的名字。它主要销售低温酸奶和低温鲜奶，还销售烘焙食品。自2002年以来，该公司的“伊明纯正牛奶吧”就成立了。自从开设第一家商店以来，它已经遍布浙江街头。

由于产品运输和分销的明显的低温和短期保护特性以及销售半径的限制，亦明食品的缺点也很明显：市场集中在浙江。

通过购买A股，益明食品的雄心不言而喻。在筹集的27亿欧元中，有7亿将用于在江苏建立生产基地，这意味着这种乳制品已经在浙江深耕多年。企业将加快华东市场的拓展。

突破区域限制

伊明食品主要从事新鲜乳制品和烘焙食品的研发，生产，销售和连锁经营。其产品定位为“新鲜，健康，营养丰富”。乳制品的保质期通常在15天之内，烘焙食品的保质期通常在4天之内，并且它们主要通过“伊明Real Milk Bar”连锁店出售。

一鸣食品认为，无论是与徐富士和陶力面包为代表的“中央工厂+批发经销”模式，还是与面包谈话和85°C为代表的“连锁店+现场生产”模式相比，传统的批发零售渠道和超市渠道的销售渠道创新“伊明实奶吧”已经形成了“中央工厂+连锁店”的差异化竞争。

截至2020年6月30日，该公司在华东地区（包括浙江，江苏，福建和上海）建立了1,699家牛奶吧商店。这些牛奶棒已经成为公司的现金“牛”，相关销售收入占公司主营业务收入的77％以上。

尽管益明食品自2006年以来已逐步扩展到浙江以外的市场，但由于公司目前的生产基地仍主要位于浙江省温州市，受新鲜和短期食品销售半径的限制，益明食品具有积极的影响在浙江市场上。依赖程度很高。在1,699家商店中，有1,428家位于浙江。在2021年一鸣真鲜奶吧，2021年，2021年和2020年1月至6月，来自浙江市场的收入比例一直处于较高水平，分别为9 0. 84％，8 9. 75％，8 7. 97 ％和8 9. 26％。

“与室温鲜奶相比，低温鲜奶对冷链物流的要求更高，因此区域特征更加明显。”乳制品行业的一位人士告诉《 21世纪经济报道》记者。

从这个筹款项目来看，益明食品将以江苏作为浙江以外的主要据点一鸣真鲜奶吧，并计划在江苏常州建立一个新的食品生产基地。该项目完成后，将实现年产49吨含乳饮料和植物的生产。蛋白饮料生产能力，2. 410,000吨焙烤食品生产能力。从义明市目前的布局来看，江苏省也是浙江省以外具有良好市场基础的地区。截至今年6月30日，江苏“伊明真奶酒吧”的数量已达到234家，仅次于浙江。其中，南京的门店数量已达到154家。

出于选择常州作为生产基地的原因，宜明食品解释说：“常州位于江苏南部，与长三角主要城市（如南京，苏州，上海和杭州）的距离小于温州的。”继江苏之后随着常州生产基地的建设和调试，该公司将进一步扩大其在江苏及周边地区的市场覆盖范围。

低毛利加盟模式

目前，“伊明纯牛奶吧”的销售主要是通过加盟的运营模式结合直销。记者注意到，在1699家牛奶吧商店中，有441家直营商店和1258家加盟商店。 加盟个商店的数量是2.个直营商店的数量的85倍。从2021年到2021年，加盟个商店正处于加速扩张时期，三年内激增了524个商店，每年新增的商店数量都超过了直接经营的商店。

奶条加盟的存储量激增的原因很大程度上是由于加盟的阈值较低。

怡明食品表示，报告期前公司的加盟费用相对较低，从20,000元至50,000元不等，并将于2021年调整至50,000元。从2021年至2021年及2020年上半年，公司单个商店加盟的费用为4. 62万元，4. 670,000元，4. 650,000元和4. 630,000元。

由公司与加盟签署的“商业特许经营合同”有效期为3年，并且在首次开设加盟商店以及每次续签合同时都要收取加盟费用。三年这意味着只需要一次性支付加盟不到50,000元的费用，加盟企业就可以获得“益明纯牛奶吧”的3年特许权。

此外，该公司还提到，单店加盟收取的费用略低于合同中约定的不含税金额。因为某些加盟商店位于新地区或新格式的商店，所以公司将酌情给他们加盟。 ]降低费用以支持加盟家商店的市场发展。

相比之下，与公司的业务模式类似的元祖股份加盟的成本约为3 3. 250,000元/ 3年（元祖股份招股说明书的数据），而益名食品的加盟模型也为被市场更多“激进”。

尽管益明食品通过加盟模型使商店遍地开花，但加盟模型的毛利率远低于直接经营商店的毛利率。以今年上半年为例，加盟家的毛利率为3 1. 68％，远低于直营店的6 1. 52％和4 6. 08的毛利率。直销渠道的百分比。也低于行业平均水平4 3. 96％。

在发行审核过程中，益名食品的直销和加盟模式也受到关注，要求其解释加盟个商家和加盟个商店是否符合法律法规，并对其进行分析产品在不同销售方式下的毛利率差异及其合理性等问题。

也许是意识到加盟商店有问题。到2020年上半年，“宜明实心牛奶吧” 加盟商店的扩张速度有所放缓一鸣真鲜奶吧，半年内增加了40家新商店，而直营商店的新开设店铺数为103家，后者的扩展存储数量首次超过前者。

怡明食品解释说：“从2021年起，随着公司利润积累和运营管理的改善，它将逐步加强直营店的建设。”

从市场参与者的反应来看，一鸣食品普遍受到关注。

“该公司突破了传统乳品公司或面包店公司单一类别的发展限制，综合业务规模大大高于许多单一类别乳品公司或面包店公司。整体业务是如果公司在江苏和上海的业务顺利扩张，则公司的收入和净利润有望翻一番。需要警惕的是，奶牛场大规模流行的风险，依赖单一品牌和主要产品的风险。”代理人告诉记者。