对外经贸大学张新民教授有句名言，“利润表是面子，资产负债表是底子，现金流量表是日子”。投资者最直接关注的是企业的盈利情况，因为良好的业绩是股价根本和持久的支撑。在我个人学习财报的过程中，发现代表企业利润的科目繁多，诸如毛利，净利，营业利润，利润总额，归属母公司所有者的净利润，扣除非经常性损益的净利润，息税前利润（EBIT），息前税后净营业利润（NOPLAT）等等。为了便于理解和使用，我根据自己的理解做个小结，盼望专家指出我的讹误。其中标注了三星的是我个人认为非常重要的指标。

我们以高大上的国酒茅台的利润表为例来说明：

1. ★★★毛利=提供产品或服务的销售收入-直接创造销售收入有关的费用

在利润表中，这一项是没有直接体现的，但是可以用“营业收入”减去“营业成本”测算（红色科目），注意不是“营业总收入和总成本”。当然也可以更精确到用“主营收入”-“主营成本”，老唐的《手把手教你读财报》就是这么定义的。

毛利和毛利率利润，是利润之源利润，是我关注的重点。高毛利，一般意味着企业具有市场定价权，这是企业重要的核心竞争力。同样的一件商品，茅台酒卖的就是比其他酒贵，学区房愣是比非学区房贵几百万。通过毛利可以衍生出毛利率=毛利/营收收入

2. 营业利润=营业总收入-营业总成本（黄色科目）

简单的理解，毛利再加减企业日常经营活动中其他的收入和费用，就得到了营业利润。他代表了企业实际经营活动所能创造的利润。营业利润和毛利的区别在于，营业利润可能包括一些并非企业主要经营业务产生的利润。比如茅台除了卖酒，还有个财务公司，办理一些财务业务，收取佣金（灰色科目）。在成本中，销售，财务和管理费用是三项主要的费用。

3. 核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用

反映企业的核心业务的盈利能力。既不包括非经常性的一些损益，也排除了企业非主要业务产生的利润。需要注意的是，有些企业在经营中，会新产生的一些营业项目，如果能够稳定下来，虽然不是主营业务，也可以是企业长期的利润来源。

4. 利润总额=营业利润+营业外收支

企业除了日常的经营业务外，还会有其他的收入或损失（绿色部分）。比如变卖厂房设备，甚至出售子公司，购买理财产品，慷慨捐款等等。土豪茅台15年就捐赠了1.6个亿。

5. 净利润=利润总额*（1-所得税率）（蓝色科目）

归属于母公司所有者的净利润=净利润-少数股东的损益

利润总额为国缴税之后的，就是企业辛苦经营所获的净利润了。因为我们关注的常是合并报表，所以其中列出的净利润去除少数股东损益，就得到了归属于母公司所有者的净利润。通俗的比方，假设我们买入A企业的股票，A企业有个控股50%的子公司B，子公司B的利润只有一半能归A企业，另一半就是少数股东的损益了。与净利润相关一个重要概念是净资产收益率（ROE）=净利润/净资产

6. ★★★扣除非经常性损益的净利润=净利润-非经常性损益

按照字面理解，非经常性损益就是不稳定、不经常发生的一些收入或支出。非经常可能是与主营业务相关的，也可能是与主营业务无关的。总之，这部分是偶然事件，不能反映企业稳定的盈利状况，因此在衡量盈利能力的时候应当剔除。比如企业某年收到政府补贴，第二年可能政府就不补贴了，这就是一种非经常性的损益。这个科目在利润表中不能直接找到，因为出现在年报中“主要财务指标”这个更显著的章节了（如下图）。同理，其中有部分是属于我们辛苦购买股票的小散，有部分是属于少数股东的，毕竟咱们没有土豪到拥有母公司和所有子公司的100%的股权。

7. 息税前利润（EBIT）=净利润+所得税+利息

这个指标排除了所得税和杠杆的影响。相同的盈利能力，如果一年税率是10%，一年税率是20%，那么纳税之后的净利润肯定不同。同样，不同融资金额和利率，最终也会导致净利润的波动。但是这些情况下净利润的差异，并非由企业自身经营能力的差异所导致的。因此EBIT较净利润能更准确反映盈利能力。

8.★★★息前税后净营业利润=未去除财务费用的主营业务的利润*（1-所得税税率）

英文缩写（NOPAT或NOPLAT）。与之前的“扣除非经常性损益的净利润”相比，这个指标包含了正常的纳税支出，但排除了利息支出和非经常性损益。所以它假设了这样一种经营状况：有朝一日企业无需借款，也就没有利息支出，其核心的主营业务在纳税后的盈利。这个利润指标是计算投资资产收益率（ROIC）的重要组成：ROIC=NOPAT/投资资本。

ROIC这个概念是我分析企业盈利能力最看重的一个指标。其中NOPAT的概念与计算相对复杂，且不同人的算法不一。陈建梁在现代管理科学（2007年10期）的文章提出了一个较为实用的算法。但是当年和目前的财务报表中科目有较大的不同，我根据15年的报表科目进行了调整，得出：NOPAT=（营业收入-营业成本-营业税-管理费用-销售费用）*（1-所得税率）。更为严格的计算，可以将“营业收入-营业成本”这部分替换为“主营收入-主营成本”。

需要说明的是，本文对不同利润的解释都是一种为了便于理解的简化，和严谨的会计学有很大的差距。但是这些简化的理解，我认为已经足以用于对企业盈利的分析和理解。因为模糊的正确远比精确的错误要重要。实际应用时，需要从纵向的时间维度和横向的不同企业之间，动静结合的进行对比。透过这些数据，更好的理解企业的实际经营。投资股票，最终是投资背后的企业。