携1699家“一鸣真鲜奶吧”登陆A股

原标题：益明食品的“中央工厂+连锁店”模式吸引了1,699股“伊明实奶吧”，引起了广泛关注

这家在浙江已有多年历史的乳品公司将加快其向华东市场的扩张。

拥有一千六百九十九个“宜明实心奶粉”的浙江益明食品有限公司（以下简称“益明食品”）即将在A股上市。

根据招股说明书，宜明食品本次拟公开发行不超过6100万股新股，募集资金9.27亿元，将用于营销网络直营乳酒吧建设项目和江苏宜明食品生产基地项目，年产3万吨烘焙产品的新项目，研发中心和信息建设项目将于12月16日（本周三））购买。

对于浙江的消费者来说，义明食品并不是一个陌生的名字。它主要销售低温酸奶和低温鲜奶，还销售烘焙食品。自2002年以来，该公司的“伊明纯正牛奶吧”就已经是第一个了。自从开设第一家商店以来，它已经遍布浙江街头。

由于产品运输和分销的明显的低温和短期保护特性以及销售半径的限制，亦明食品的缺点也很明显：市场集中在浙江。

通过购买A股，益明食品的雄心不言而喻。在9.27亿美元的筹款中，有2.亿欧元将用于在江苏建立生产基地，这意味着这种在浙江已经深耕多年的乳制品企业将加快华东市场的扩张。

突破区域限制

伊明食品主要从事新鲜乳制品和烘焙食品的研发，生产，销售和连锁经营。其产品定位为“新鲜，健康，营养丰富”。乳制品的保质期通常在15天之内，而烘焙食品的保质期通常在4天之内，它们主要通过“伊明实奶吧”连锁店出售。

一鸣食品认为，无论是与徐富士和陶力面包为代表的“中央工厂+批发经销”模式一鸣食品加盟，还是与面包谈话和85°C为代表的“连锁店+现场生产”模式相比， ，“伊名实奶吧”是传统批发零售渠道和超市渠道的销售渠道创新，形成了“中央工厂+连锁店”的差异化竞争。

截至2020年6月30日，该公司在华东地区（包括浙江，江苏，福建和上海）建立了1,699家牛奶吧商店。这些牛奶棒已经成为公司的现金“牛”，相关的销售收入占公司主营业务收入的77％以上。

尽管益明食品自2006年以来已逐步扩展到浙江以外的市场，但由于公司目前的生产基地仍主要位于浙江温州，受新鲜和短期食品销售半径的限制，益明食品对浙江市场。依赖程度很高。在1,699家商店中，有1,428家位于浙江。 2020年，2020年，2020年和2020年1月至2020年6月浙江市场收入的比例始终处于较高水平，分别为90.84％，8 9.75％，87.97％和8 9.26％。

“与室温鲜奶相比，低温鲜奶对冷链物流的要求更高，因此区域特征更加明显。”乳制品行业的一位人士告诉《 21世纪经济报道》记者。

从这个筹款项目来看，益明食品将以江苏作为浙江以外的主要据点，并计划在江苏常州建立一个新的食品生产基地。该项目完成后，将实现年产49吨含牛奶的饮料和植物。蛋白饮料生产能力，2. 410,000吨烘焙食品生产能力。从义明市目前的布局来看，江苏省也是浙江省以外具有良好市场基础的地区。截至今年6月30日，江苏“伊明真奶酒吧”的数量已达到234家，仅次于浙江。其中，南京的门店数量已达到154家。

由于选择常州作为生产基地，易明食品解释说：“常州位于江苏南部，距长三角主要城市南京，苏州，上海和杭州的距离比温州的。”继江苏之后随着常州生产基地的建设和调试，该公司将进一步扩大江苏及周边地区的市场覆盖范围。

低毛利特许经营模式

目前，“伊明纯牛奶吧”的销售主要通过特许经营和直接管理相结合的经营模式进行。记者注意到，在1699家奶吧店中，有441家直营店和1258家专营店。特许商店的数量是直营商店的2. 85倍。从2020年到2020年，专营店正处于加速扩张时期，三年内猛增524家，每年开设的新店数量都超过了直营店。

奶吧中特许经营店数量激增的原因很大程度上是由于特许经营门槛较低。

伊明食品公司表示，在报告期之前，该公司的加盟费很低，在20,000至50,000元人民币之间。从2020年起将调整为50,000元。从2020年至2020年以及2020年上半年，该公司的商店特许经营费分别为4.620,000元，4.670,000元，4.650,000元和4.630,000元。

由公司与被特许人签署的“商业特许经营合同”有效期为3年，首次开设特许经营店时以及每三年续签一次时，将收取特许经营费。这意味着被特许人只需一次性支付不超过50,000元的费用，即可获得三年的“益明纯牛奶吧”的特许权。

此外，该公司还提到收取的单店特许经营费略低于合同中约定的不含税金额。由于某些加盟店属于新地区或采用新格式，因此公司将酌情提供减少或免除加盟费的费用，以支持加盟店的市场发展。

相比之下，与元祖股票的业务模式类似的元祖股票的特许权使用费约为33.250,000元/ 3年（数据来自元祖的招股说明书）。一鸣食品的特许经营模式也已经上市。认为“激进”。

尽管益明食品通过特许经营模式使商店蓬勃发展，但特许经营模式的毛利率远低于直营商店的毛利率。以今年上半年为例，专营店的毛利率为31.68％一鸣食品加盟，远低于直营店的61.52％和4％6.08％直销渠道，也很低，只有43.96％的行业平均水平。

在发行审核过程中，以明食品的直接经营和特许经营模式也受到关注，要求其解释特许经营者和特许经营店是否合法合规，并分析同一产品在不同销售下的毛利率差异楷模。情况及其合理性。

也许人们意识到专营商店存在问题。 2020年上半年，“益明实心奶吧”特许经营店的扩张速度有所放缓，半年内新增40家门店，新设直营店103家，后者的门店扩张速度超过了前者是第一次。

怡明食品解释说：“从2020年开始，随着公司利润的积累和经营管理的改善，它将逐步加强直营店的建设。”

从市场参与者的反应来看，一鸣食品普遍受到关注。

“该公司突破了传统乳品公司或面包店公司单一类别的发展限制，其综合业务规模明显高于许多单一类别乳品公司或面包店公司。整体经营状况是如果该公司在江苏和上海的业务顺利扩张，则该公司的收入和净利润有望翻番。需要警惕的是，奶牛场大规模流行的风险，依赖单一品牌和主要产品的风险。”代理人告诉记者。