三只松鼠大力改变了自己的努力，收效甚微，3亿家有保证的特许经营店引发了争议

经过多年的渠道转型准备，现在的收入仍不到20％。这三只松鼠要转变其离线频道还有很长的路要走。

“投资者网”的郭晓

随着互联网红利的增加，小吃巨头三只松鼠现在面临着高昂的客户获取成本，零散的交通流量以及对未命名坚果的围攻，并渴望开设第二个离线渠道。

“三只松鼠”开设离线渠道的策略是将“食品商店”的直接运营与“松鼠商店”的加入相结合。但是，开设直营店的成本较高，速度较慢。今年上半年仅增加了38家商店。特许经营店的低成本和快速扩张符合三只松鼠的短期扩张需求，上半年净增加了209家。

“松鼠店”的贷款担保引起争议。

10月22日，三只松鼠发布外部担保公告，指出：为满足自身业务发展的需要，三只松鼠拟对参加松鼠店的个体经营者提供总额不超过3亿元人民币的担保。 ，即加入松鼠小商店的经营者亲自为金融机构的融资提供担保。

该公告指出，该协议已获得公司董事会和监事会的批准，并请股东大会授权公司董事长或董事长指定的授权代理人处理事宜在授予的限制范围内与此担保有关。担保期限自股东大会开始有效，自批准之日起十二个月内有效。

广告新的神话般的3D动作双终端在线游戏，震惊了幻想大陆！这引起了深圳证券交易所的关注。 10月27日，深交所创业板市场管理部发布了《三只松鼠有限公司关注信》，内容涉及“如何确定被特许人与公司无利益转移，如何规避风险”。如果被特许人违反了合同，并保证了审查过程三只松鼠代理加盟，则三只松鼠要求三只松鼠验证答复。

10月28日晚，三只松鼠就“担保物的标准及其与公司之间是否有关联关系；担保审查过程中公司和银行的责任，以及被担保人向银行申请的贷款的性质，是否有必要提供实物抵押，银行贷款的开立帐户以及被担保人提供的公司个人担保的会计处理”等诸多问题已被回答超过8页。

目前，关于三只松鼠为何保证特许商店的讨论仍在继续：公司的扩张速度是否较大，以特许商店为代表的线下渠道转型如何进展？

在线博彩的许多弊端

三只松鼠本身就是与Tao品牌一起成长的巨型坚果，而在线正是他们发家致富的地方。去年上市时，在线收入占97％，并且对在线渠道的依赖性很高。

但是，在线渠道也是一把双刃剑，现在这把剑正面临着三个松鼠。当前，在线渠道面临着负面因素，例如高昂的客户获取成本，电子商务实况转播造成的流量分散以及白色品牌商品引发的价格战，这从不同角度影响了三只松鼠的表现。

最明显的三个方面是：公司的毛利率低于同行，销售费用居高不下，库存周转率低于同量领导者。

首先，毛利率低于同行。由于休闲零食产品（如坚果）的同质性非常严重，并且消费者习惯于在线消费中进行价格比较，因此价格战已成为主要企业争夺市场份额的杀手。这导致三个松鼠的毛利率长期以来一直低于毛利率。相同规模的行业领导者。

第二，销售费用率仍然很高。在线渠道的过度集中导致每年向电子商务平台支付大量的平台服务推广费。除了激烈的在线竞争造成的高额客户获取成本外，三只松鼠的销售费用比率长期以来一直徘徊在20％以上。限制净利率水平也是“增加收入而不是增加利润”的罪魁祸首。

广告2020魔术杰作，3D质量+魔术冒险，超级战斗体验！最后，库存周转率要弱于相同规模的领导者。从主要休闲食品公司的库存周转率来看，三只松鼠的数量高于恰恰食品和您的小姐。这是因为恰恰食品的大型单一产品是瓜子，货架期相对较长；我认为您的主要频道也在线，但是其品牌效应和规模优势比这三个松鼠要弱。

三只松鼠长期以来的目标是建立一个规模相近的好产品店，其线上线下渠道布局均衡，尤其是直销店对商品库存反应迅速，具有较强的能力。控制“库存”。库存周转率在三个松鼠之间拉开了很大的差距，这也是三个松鼠使用离线渠道的直接原因。

离线渠道的转换缓慢

这三只松鼠利用在线流量红利在短短7年内实现了超过100亿美元的收入。然而，据统计，国内休闲零食市场规模超过5000亿元三只松鼠代理加盟，在线渗透率仅为16％（2020年第三季度数据），离线市场份额为84％。

因此，对于想要成为巨头的休闲零食公司来说，离线转型是不可避免的。 “三只松鼠”的创始人张辽源在2020年表示，全国三，四线城市的商业区将开设500家松鼠食品商店，但已经过去了三年。上半年三个松鼠的食品商店数量只有139家，不到目标数量的一半。

“三只松鼠”当前的离线策略是与特许经营店一起开设直营店。直营店的策略是从高到低发挥，只开300平方米的大型店。这些商店在中国的顶级购物商场和人流密集的交通枢纽开业；特许经营商店将开设小商店，而不管等级城市如何。密集开放，以抓住要点，抓住消费者的思想。

截至上半年，三只松鼠的特许经营店总数为478家，其中排名前五的省份为江苏（107），安徽（88），浙江（55），山东（47） ），湖北（46）;松鼠商店的净增长为209家，远远超过了39家餐馆的净增长。

但是，三个松鼠离线商店的扩张表明商店数量的增长率超过了相应的收入增长率。 2020年上半年，三只松鼠直营店数量同比增长90％，特许经营店数量同比增长513％，但两者的相应收入分别增长了45％和166％。这使人们担心这三个松鼠线下商店的创收能力。

另外，从总体上看，这三只松鼠的离线收入不高，它们对收入的贡献是有限的。从2020年到2020年上半年，三只松鼠的在线（第三方电子商务平台）比例分别为：86.67％，97％，84.5％，而离线渠道占比不到20％，其中“松鼠店”的收入不到10％。

可以看出，三只松鼠的离线频道的转换还有很长的路要走。 （由Thinking Finance生产）■